|
Dòng tiền sẽ vào chứng khoán hay bất động sản? Dòng tiền sẽ vào chứng khoán hay bất động sản?
Vẫn còn hơi sớm để khẳng định là dòng tiền
sẽ vào thị trường bất động sản (BĐS), hoặc BĐS sẽ được ưu ái hơn là thị
trường chứng khoán (TTCK) trong cách đánh giá của dòng tiền. Nhưng đã có
thể dự báo rằng, nhưng tín hiệu “giải cứu” đối với thị trường BĐS đang
diễn ra khá nhanh chóng và có tính thực chất hơn là loạt tín hiệu mà một
số nhà đầu tư coi là “ru ngủ” trên TTCK.
Dòng tiền vào chứng khoán vẫn là ẩn số
Phiên họp thường kỳ tháng 6/2011 của Chính phủ đã kết thúc với "ánh sáng
cuối đường hầm" cho TTCK và thị trường BĐS. Trong một báo cáo của mình,
Bộ Tài chính đã đề xuất Chính phủ 4 nhóm giải pháp hỗ trợ TTCK, trong
đó đáng chú ý là việc miễn thuế cổ tức đối với cổ tức không phải của tổ
chức tín dụng; miễn thuế chuyển nhượng chứng khoán 0,1% do thực tế là
các nhà đầu tư đa phần bị thua lỗ.
Xem ra, tương lai chứng khoán đang được cụ thể hóa hy vọng. Cần nhắc
lại, sau phiên họp thường kỳ của Chính phủ vào cuối tháng 5/2011, khá
nhiều chuyên gia và nhà đầu tư chứng khoán đã khấp khởi hy vọng rằng
chứng khoán sẽ được "giải cứu". Cách dùng từ "giải cứu" trong trường hợp
này là thích đáng nếu xét đến hoàn cảnh quá cay đắng của thị trường này
trong suốt một năm qua với vô số nhà đầu tư thua lỗ thảm hại.
Cũng vào cuối tháng 5/2011, BĐS cũng được hứa hẹn sẽ có chuyển biến. Tuy
nhiên, cơ chế thay đổi lại đến với TTCK trước. Khá liên tục, Ủy ban
chứng khoán nhà nước đã "tái xuất giang hồ' sau một thời gian dài im
lặng, với dự kiến cho phép nhà đầu tư được mở nhiều tài khoản, giao dịch
mua bán cùng loại cổ phiếu trong phiên. Sau đó, đề xuất miễn thuế thu
nhập cá nhân cho nhà đầu tư chứng khoán cũng xuất hiện.
Thế nhưng kết quả của một tháng "bình ổn TTCK" vừa qua ra sao? Nhiều nhà
đầu tư đã nhận ra rằng bất chấp khá nhiều thông tin tốt đẹp liên quan
trực tiếp đến chứng khoán và những thông tin có chiều hướng tích cực
liên quan gián tiếp đến chứng khoán như CPI giảm, lãi suất hạ, thị
trường này vẫn không làm sao cất cánh nổi. Không những thế, điểm số và
mặt bằng giá cổ phiếu lại càng thấp hơn.
Con sóng tăng từ tuần cuối tháng 5/2011 đến giữa tháng 6/2011 trên TTCK
chỉ giống như một cơn mưa nhỏ trên vùng đất khô hạn lâu ngày, chỉ vừa đủ
xoa dịu bề mặt loang lổ nứt nẻ của mặt đất chứ không làm sao thấm đẫm
vào lòng đất. Vẫn biết là sự chờ đợi nào cũng cần có thời gian, chỉ có
điều thời gian chờ đợi đã kéo dài quá lâu, trong khi với cái cách suy
giảm như thể trêu ngươi của thị trường cùng thanh khoản mòn héo theo
ngày tháng, chẳng có mấy nhà đầu tư trông chờ vào một phép màu hiện ra
trong tương lai gần.
Trong khi đó, thị trường BĐS vẫn giống như một "bóng ma" khổng lồ bất
động. Nỗi lo bong bóng đối với thị trường này càng thêm đè nặng bởi tình
trạng lao dốc của giá đất nền và căn hộ cao cấp tại Hà Nội từ đầu tháng
4/2011 đến nay. Ở bên kia sườn núi, thị trường địa ốc TP.HCM và các
tỉnh lân cận như Bình Dương, Đồng Nai, Long An tuy đã lập đường đáy từ
đầu năm 2011 đến giờ và mặt bằng giá đất nền không bị giảm thêm, nhưng
con số gần 100.000 tỷ đồng dư nợ tín dụng BĐS vẫn còn treo lơ lửng trên
đầu các ngân hàng.
Bất động sản: tín hiệu dòng tiền đang rõ hơn
Nhưng trong một tháng qua, sự khác biệt cơ bản giữa thị trường BĐS và
TTCK đã lộ ra. Dù không tạo sóng lên - xuống như TTCK, song tác động
gián tiếp về dòng tiền vào thị trường BĐS đã xuất hiện. Đó là 70.000 tỷ
đồng tái cấp vốn của Ngân hàng nhà nước cho một số ngân hàng thương mại
vào cuối tháng 5/2011 - được coi là động thái "cứu" những ngân hàng
hưởng lợi từ việc nhận số tiền này và do đó cũng "cứu" luôn một số doanh
nghiệp BĐS đang có nguy cơ phá sản do chìm ngập trong cảnh nợ nần.
Ở vào tình cảnh khá trái ngược, vài tháng qua các công ty chứng khoán
rơi vào tâm thế thân ai người đó lo, không những không được ngân hàng hỗ
trợ vốn mà phải bằng mọi cách giải chấp cổ phiếu để trả nợ cho ngân
hàng. Vì thế dòng tiền của tổ chức và cá nhân lại có xu hướng thoát dần
khỏi mảng kinh doanh chứng khoán. Gần như không có nguồn cầu mới, kể cả
từ lực mua của khối ngoại.
Trong khi mức thanh khoản của TTCK đang giảm dần thì lượng giao dịch
bình quân tại thị trường nhà đất TP.HCM lại tăng dần qua các tháng, đặc
biệt từ đầu tháng 3/2011 đến nay. Yếu tố này cũng cho thấy dòng tiền
đang có khuynh hướng dịch chuyển dần vào kênh BĐS. Trước mắt, đó là tiền
nhàn rỗi của những người mua để ở. Một phần khác đến từ tiền nhàn rỗi
của giới đầu tư nhỏ lẻ. Một phần khác nữa thuộc về những tổ chức đầu cơ
lớn, thể hiện qua những vụ giao dịch mua bán, sáp nhập với giá trị lớn.
Và tất nhiên, chưa thể có chuyện tiền từ ngân hàng được rót ồ ạt vào
kênh BĐS.
Thế nhưng, "tia sáng cuối đường hầm" mà thị trường BĐS đang nhìn thấy,
hoặc ít ra cũng cảm nhận được, lại chính là khả năng biến đổi từ "chưa
thể" thành "có thể". Cần nhắc lại, vào giữa tháng 5/2011, Bộ Xây dựng
đã nêu "ý tưởng" về vấn đề tín dụng BĐS. Cuối tháng 6/2011, khá nhiều để
xuất của bộ này được đệ trình lên Chính phủ, liên quan đến tỷ trọng cho
vay đối với các phân khúc BĐS. Cũng vào thời điểm này, về mặt lý luận,
BĐS đang có khuynh hướng được xem xét lại theo khía cạnh sản xuất chứ
không hoàn toàn là lĩnh vực phi sản xuất.
Dường như những đề xuất của Bộ Xây dựng đã được Ngân hàng nhà nước
"chuẩn y" và được Chính phủ ủng hộ. Cơ chế cho vay BĐS cũng vì thế mà có
khả năng tái hiện. Đương nhiên (theo Bộ Xây dựng), những phân khúc "xa
xỉ" như dự án chung cư cao cấp dứt khoát phải bị loại khỏi chính sách
cho vay. Còn người có nhu cầu thực mua để ở thì sao? Hẳn nhiên là ngân
hàng sẽ không từ chối và cũng chẳng còn làm khó dễ như trước đây.
Hãy thử hình dung, một khi đối tượng có mua nhà thực để ở được vay vốn
từ ngân hàng, một dòng tiền đáng kể, thậm chí rất lớn, sẽ xuất hiện và
chảy vào kênh BĐS, tạo sinh khí trội cho mảng thị trường lâu nay vẫn bất
động này. Đó là chưa kể đến một dòng tiền tiềm tàng khác - từ vàng
miếng - có thể chuyển dịch sang BĐS, nếu quả thực vàng miếng không còn
là kênh hấp dẫn đầu tư và đầu cơ trong thời gian tới.
Tuy vậy, vẫn còn hơi sớm để khẳng định là dòng tiền sẽ vào thị trường
BĐS, hoặc BĐS sẽ được ưu ái hơn là TTCK trong cách đánh giá của dòng
tiền. Nhưng đã có thể dự báo rằng, nhưng tín hiệu "giải cứu" đối với thị
trường BĐS đang diễn ra khá nhanh chóng và có tính thực chất hơn là
loạt tín hiệu mà một số nhà đầu tư coi là "ru ngủ" trên TTCK.
Để kiểm nghiệm rõ ràng hơn về sự so sánh trên, sẽ cần đến việc đo lường
trạng thái giao dịch của hai thị trường trong những tuần lễ tới. Nếu
trạng thái giao dịch của hai thị trường là trái ngược nhau, với tỷ lệ
tăng lượng giao dịch của TTCK vượt hơn hẳn tỷ lệ tăng lượng giao dịch
trên thị trường BĐS, vẫn còn hy vọng cho nhà đầu tư chứng khoán về việc
TTCK đang chuẩn bị lập vùng đáy dài hạn.
Theo DĐKTVN
Trong trường hợp ngược lại, lượng giao dịch của thị trường BĐS tăng dần
cùng với xu hướng tăng giá, trong khi thanh khoản của TTCK giảm dần, có
thể kết luận là dòng tiền có xu hướng dịch chuyển vào kênh BĐS thay cho
chứng khoán hoặc các kênh đầu tư khác.
Đó cũng là sự khó khăn tiếp nối của TTCK, đặc biệt nếu xảy ra những thời
điểm lượng giao dịch và mặt bằng giá trên thị trường BĐS tăng vọt. Khó
khăn này chỉ có thể được "giải hạn" nếu có một nguồn cầu dồi dào tuôn
trào vào TTCK và nhấc thị trường này vượt hẳn khỏi vùng trũng hiện nay.
Tuy nhiên, với hiện trạng tâm lý nhà đầu tư và các công ty chứng khoán
thì mảng thị trường này sẽ còn gặp nhiều cản ngại nữa trước khi tìm đến
được đường ranh giới của tương lai.
|